Italia verso la bancarotta nel 2016

[Aurelianus]

Italia verso la bancarotta nel 2016
Per i mercati c’è una possibilità su tre
di Matteo Cavallito

12 settembre 2011

Continuano i rialzi sui Cds sovrani dell’Italia.La probabilità di bancarotta del Paese da qui al 2016 è pari quasi al 35%. Un dato che pesa in vista dell’asta di domani cui la Bce non potrà partecipare

Le incertezze sull’efficacia della manovra finanziaria, i perenni ribassi di borsa e la tensione crescente sui titoli di Stato, hanno spinto al rialzo il valore dei Credit default swaps(1) a protezione del debito italiano permettendo a questi ultimi di sfondare per la prima volta quota 500 punti base (assicurare un credito da 10 milioni di euro con l’Italia costa 500 mila euro). Un valore che, formule matematiche alla mano, si traduce in un rischio fallimento da record. Nell’opinione dei mercati, in altri termini, le probabilità che l’Italia dichiari bancarotta entro il 2016 sono pari al 34,94%. Allo stato attuale, rende noto Cma Datavision – insieme a Markit la principale società di monitoraggio dei mercati extraborsistici dei titoli derivati – quello raggiunta oggi dall’Italia è il 7° peggior risultato del mondo. Come a dire che solamente sei Paesi, ad oggi, hanno rispetto all’Italia maggiori probabilità di fallire da qui a 5 anni.

Le misurazioni compiute da Cma, come detto, si concentrano sui Credit default swaps (Cds) (1), i derivati assicurativi, utilizzati per scaricare i rischi delle potenziali sofferenze creditizie. Con la sottoscrizione di questi contratti, una parte (A) si impegna a tutelare l’altra (B) dall’impossibilità di recuperare un credito a fronte dell’ipotetica bancarotta del debitore (C). In sostanza A si fa garante del debito di C ma deve essere retribuito da B in proporzione al rischio. Tanto è elevato quest’ultimo, tanto maggiore sarà la retribuzione, ovvero il costo dei Cds. Il cui valore, va da sé, finisce per misurare nel caso dei bond sovrani il rischio di un Paese.

Ed eccola, dunque, la classifica aggiornata dagli analisti di Cma. Al primo posto c’è la Grecia i cui Cds sovrani valgono 4.810,90 punti base: tradotto, per assicurarsi dal rischio default su 10 milioni di euro di obbligazioni da Atene, occorre sborsare 4,8 milioni, quasi la metà della cifra investita. A conti fatti, spiegano da Cma, il fallimento della Grecia da qui al 2016 è praticamente cosa fatta (oltre 93 probabilità su 100). A seguire, ma con distacco, c’è il Portogallo (1.279 punti base per una probabilità di default al 62,98%) che si piazza davanti al Venezuela (1.173,5 / 56,33%). Fuori dal podio l’Irlanda (954,41 / 52,51%), il Pakistan (942,6 / 47,73%) e l’Argentina (833,40 / 44,92%). Nessun altro Paese, all’infuori di questi, procede come l’Italia che, ormai, ha ampiamente scavalcato la Spagna (444,09 punti base e rischio bancarotta al 31,56%).

Quella calcolata dai Cds, resta per fortuna una probabilità di default virtuale. Un po’ perché tra il default tecnico e quello catastrofico ci sono varie soluzioni intermedie – rollover, haircut etc – per le quali i derivati non vengono liquidati (ovvero “l’assicurazione” non paga), un po’ perché i Cds stessi non sono semplici polizze assicurative acquistate da chi ha un legittimo interesse a proteggersi (i detentori dei titoli di Stato) ma veri e propri strumenti di speculazione. Il prezzo dei Cds norvegesi, per fare un esempio, vale 51,33 punti base, equivalenti a una probabilità di default a cinque anni del 4% circa. Ma la possibilità che la Norvegia vada in bancarotta è in realtà pari praticamente a zero, nel senso che nessun investitore sano di mente potrebbe prendere realmente in considerazione un’ipotesi del genere. Ciò non toglie, tuttavia, che movimentando il mercato di questi titoli, gli investitori stessi possano puntare su un loro rialzo guadagnando sullo spread. Nell’ultimo periodo preso in esame, il rischio default “reale” della Norvegia è rimasto praticamente “sottozero”, ma i suoi Cds hanno offerto rendimenti marginali dell’8,24%, praticamente come quelli italiani (+8,44%).

Insomma, la bancarotta italiana a cinque anni resta ancora un evento improbabile. Ma ciò non toglie che i motivi di preoccupazione non manchino tanto nel breve quanto nel medio periodo. L’Italia, per fare un esempio, ha raggiunto un rischio default pari a quello registrato dall’Irlanda un anno fa. Nell’autunno 2010, l’Irlanda aveva 1 possibilità su 3 di fallire entro il 2015. Oggi, come si diceva, ne ha 1 su 2 entro il 2016. Non è assolutamente detto che l’Italia replichi esattamente questo trend, anzi, in definitiva è altamente improbabile. Ma è certo che la risalita dei prezzi dei Cds peserà negativamente sull’asta dei bond di domani quando l’Italia sarà chiamata a piazzare sul mercato fino a 7 miliardi di euro in Btp quinquennali. Il tutto, ovviamente, senza il sostegno della Bce che, come noto, non può acquistare i bond direttamente alle aste ma solo sul mercato secondario(2).
Italia verso la bancarotta nel 2016 Per i mercati c’è una possibilità su tre | Matteo Cavallito | Il Fatto Quotidiano

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(1) Nascono come derivati di copertura dal rischio ma si sviluppano come strumento speculativo per scommettere sul possibile fallimento di uno Stato o di un emittente privato.
(2)Ovvero il mercato che comprendere i titoli già collocati e attualmente in circolazione

[Mike]

Mi sembra una previsione troppo ottimistica. Di questo passo non credo che ci arriveremo, al 2016 :sofico:

[Ping Pong]

Mi sembra una previsione troppo ottimistica. Di questo passo non credo che ci arriveremo, al 2016 :sofico:

Assolutamente, anche perchè a novembre ci aspetta un'altra bella manovrina tosatrice!

[John Orr]

Queste manovre per raggiungere il pareggio di bilancio sono assurde, perchè se da una parte aumentano le entrate statali in modo da ridurre il debito pubblico, dall'altra non fanno che rallentare e deprimere l'economia e la crescita, facendo crollare il PIL, e quindi la percentuale del debito sul PIL che schizzerebbe anche al 140 per cento del PIL. Non capisco nemmeno gli economisti keynesiani ormai alla follia più pura. Deprimere l'economia per il fantomatico 100 per cento del PIL.

Forse la UE dovrebbe fare un passo indietro: o la smette di rompere i coglioni e porta la soglia limite al 200 per cento del PIL e non al 100 per cento, in modo da lasciar respirare i cittadini, o dicano chiaro e tondo che chi è oltre i cento verrà cacciato nel giro di due anni senza proroghe. Se così non fa allora c'è in atto una speculazione economica di proporzioni giantesche nei confronti dell'Italia: se l'Italia sta davvero sul cazzo al nord europa, francia e germania comprese, (gli inglesi, da veri signori, non rompono proprio con sta storia), che ci caccino fuori a pedate. E' un agonia che non ha più senso di esistere.

[Juv]

. Lo spread decennale, intanto, s'impenna per il Portogallo (960), l'Irlanda (709), la Grecia (2.233), la Spagna (371), il Belgio (227) e la tensione coinvolge anche la Finlandia, con un differenziale record a 52,8 punti. In Italia, intanto, il Tesoro ha collocato sul mercato il nuovo Btp a cinque anni ad un tasso volato al 5,6% dal 4,93% dell'ultima asta. Si tratta del livello più elevato raggiunto nei 12 anni di vita dell'euro

Le Borse partono bene, poi arretrano Lo spread sui Btp sfonda quota 400 - Corriere della Sera

Siamo in buona e bionda (dato gli stati) compagnia. :gluglu:

[Carnby]

L'economia è la scienza più falsa e assurda che esiste e andrebbe abolita se fosse possibile. È ormai lampante che la decisione scellerata dell'America di Nixon (15 agosto 1971) di svincolare la moneta dalla ricchezza reale del Paese ha portato a una virtualizzazione dell'economia tale da generare delle oscillazioni che non hanno alcun riscontro nella realtà. Queste manovre speculative hanno solo lo scopo di indebolire i Paesi dalle economie più deboli per poi essere letteralmente acquistati da quelli più forti (Germania) o semplicemente furbi (Francia). Inoltre, come è già stato detto, i conti della Germania non sono così in ordine e c'è più di un sospetto di trucco contabile (KfW). L'Italia ha delle banche con i conti in regola e un debito privato molto basso: se l'economia avesse un senso l'Italia non rischierebbe affatto la bancarotta nonostante la scandalosa gestione da parte degli sgovernanti di ogni parte politica dei nostri soldi che abbiamo generosamente prestato a loro (debito pubblico).

[-Duca-]

L'economia è la scienza più falsa e assurda che esiste e andrebbe abolita se fosse possibile. È ormai lampante che la decisione scellerata dell'America di Nixon (15 agosto 1971) di svincolare la moneta dalla ricchezza reale del Paese ha portato a una virtualizzazione dell'economia tale da generare delle oscillazioni che non hanno alcun riscontro nella realtà. Queste manovre speculative hanno solo lo scopo di indebolire i Paesi dalle economie più deboli per poi essere letteralmente acquistati da quelli più forti (Germania) o semplicemente furbi (Francia). Inoltre, come è già stato detto, i conti della Germania non sono così in ordine e c'è più di un sospetto di trucco contabile (KfW). L'Italia ha delle banche con i conti in regola e un debito privato molto basso: se l'economia avesse un senso l'Italia non rischierebbe affatto la bancarotta nonostante la scandalosa gestione da parte degli sgovernanti di ogni parte politica dei nostri soldi che abbiamo generosamente prestato a loro (debito pubblico).

è il tuo post che non ha senso mi sa..

[Carnby]

è il tuo posto che non ha senso mi sa..

Prego?

[-Duca-]

Prego?

post, volevo dire post. sorry

[Carnby]

post, volevo dire post. sorry

E perché non avrebbe senso? Accetto volentieri critiche, se costruttive.