Glossario per comprendere la cirsi finanziaria del 2008 che cambierà la storia.

[s@chertonino]

Abs (Asset backed securities) I prestiti fatti dalle banche sono un'attività che giace immobile nel bilancio attendendo la scadenza. Ma se la banca non vuole aspettare può prendere queste attività, «impacchettarle» in obbligazioni – appunto, le Abs, o «obbligazioni garantite da attività» – e venderle a fondi o a privati. Così rientra subito del capitale prestato, e può espandere la propria attività. I tipi di prestiti che maggiormente si prestano all'emissione di Abs sono i mutui immobiliari, i crediti per acquisto auto e i crediti connessi all'uso della carte di credito;

Cdo (Collateralized bond obligation) Per gli investitori esistono infinite combinazioni di rischio e di rendimento, attraversi i Cdo, emessi di solito da una "società veicolo" (Siv) cui vengono conferite una serie di attività finanziarie: mutui a persone fisiche, prestiti immobiliari per uffici o fabbriche o centri commerciali, obbligazioni societarie ad alto rendimento e altro. Sulla base di queste attività vengono emessi titoli con varie combinazioni di rischio e di rendimento. Anche se il mercato dei Cdo è ormai grosso (a fine 2007 raggiungeva i 2.500 miliardi di dollari), la novità e la scarsa liquidità hanno condotto a paralisi delle negoziazioni e a incertezze nella valutazione una volta che alcune delle componenti di questi titoli (per esempio, i prestiti subprime) hanno rivelato alte probabilità di non-restituzione;

Cds (Credit default swap) Uno swap è una «polizza» su un baratto, dove la parte A ha comprato l'obbligazione emessa da C, ma A vuole esser sicuro che C rimborsi il capitale alla scadenza. Per esempio se il valore dei titoli acquistati è di 100mila euro (facciali), e il Cds è di 120 punti base, vuol dire che A deve pagare ogni anno 1.200 euro per essere sicuro del rimborso. Questi Cds sono quotati in mercati over the counter, e se il costo dovesse balzare, mettiamo, a 800 punti base, vuol dire che il mercato teme che il debitore C avrà difficoltà a far fronte ai propri impegni;

Cmbs (Commercial Mortgage Backed Securities) Queste obbligazioni appartengono all'area delle Abs. Le emittenti sono società veicolo create dalle banche, e i titoli sono segmentati secondo il grado di rischiosità. Come per le altre Abs, vi sono rischi di credito (se il debitore ultimo fallisce) e rischi di liquidità (se il mercato viene paralizzato dall'incertezza sull'effettivo valore dei titoli);

Conduit Il conduit è conosciuto anche come special purpose entity, special purpose vehicle o società veicolo. Si tratta di un ente societario creato per uno scopo specifico. Per esempio, se una banca vuole cartolarizzare una serie di prestiti immobiliari, conferisce questi prestiti a una società veicolo appositamente creata, e su questa base di attività la nuova società emette i titoli cartolarizzati. È essenziale che questi conduit non abbiano legami formali con la casa madre, altrimenti verrebbero riconosciuti come parte integrante del gruppo e i loro bilanci dovrebbero essere consolidati, ciò che negherebbe il trasferimento del rischio che si vuole operare con la cartolarizzazione e gli effetti sui requisiti di capitale;

Mark to market Vuol dire «valutare secondo il mercato». Le attività finanziarie possono essere valutate secondo il costo storico, secondo una procedura di costo corrente oppure secondo il prezzo di mercato. Nell'ottica di stabilire la "verità dei bilanci" i principi contabili solitamente impongono di usare il mark to market per valutare attività e passività finanziarie;

Rmbs Queste obbligazioni appartengono all'area delle Asset backed securities (Abs). Le emittenti sono società-veicolo create dalle banche, e i titoli sono segmentati secondo il grado di rischiosità. Ma è possibile anche creare titoli sintetici (Cdo) che comprendono Rmbs di diverso grado di rischio, dal subprime ai Mutui Alt-A alle ipoteche più affidabili;

Siv (Structured investment vehicle) Il Siv è un fondo che si indebita sul mercato del commercial paper (vedi Abcp) e usa questi fondi per comperare titoli lunghi (Abs, Cmbs, Rmbs e altri titoli cartolarizzati). La differenza fra il rendimento di questi ultimi e il costo (più basso) del finanziamento a breve rappresenta l'utile del Siv. I titoli lunghi in portafoglio del Siv possono tuttavia perdere di valore, fino a scendere al di sotto delle passività (la "carta commerciale" emessa dal Siv) e così il Siv può diventare insolvente. C'è poi anche un rischio di liquidità: il Siv deve rinnovare continuamente i suoi debiti a breve e i mercati che lo riforniscono possono paralizzarsi se c'è una crisi di fiducia; e la stessa crisi può paralizzare i mercati dei titoli lunghi, impedendo al Siv di vendere questi ultimi per far fronte ai suoi impegni a breve;

Subprime I subprime sono prestiti immobiliari concessi a soggetti al rischio di un debitore che è già stato insolvente o che non dà alcuna documentazione circa i suoi redditi o le sue attività. Alcune società specializzate gli concedono una "seconda chance", assumendosi il rischio di non essere rimborsate, dietro il pagamento di tassi di interesse sensibilmente più alti e di commissioni e di more elevate. I subprime sono usati principalmente in due modalità: mutui o carte di credito. Per difendersi dal rischio insolvenza, l'industria del credito subprime ha cartolarizzato il debito, emettendo obbligazioni ad alto rendimento che sono state acquistate da molti investitori istituzionali, anche all'estero: il rischio è stato così passato ad altri, ma è rimasto nel sistema;

Tasso interbancario Per sopperire a momentanei scompensi di cassa, per le banche c'è il mercato interbancario, in cui quelle che hanno un surplus di fondi li prestano a quelle che ne hanno bisogno. Ogni mattina le 50 principali banche europee devono comunicare i tassi di interesse che intendono praticare alle operazioni di debito/credito con le altre banche (tasso interbancario) e si provvede poi al calcolo della loro media ponderata con relativi tassi Euribor, che si distinguono a seconda della durata (da 1 settimana a 12 mesi) e che vengono usati come parametro di indicizzazione dei mutui ipotecari a tasso variabile.

Fonte ilSole24Ore; ogni diritto è riservato.

[s@chertonino]

[Gonfu]

che data ha il filmato?

[agaragar]

che data ha il filmato?

2006 presumo, cazzate antiglobal