Prevedere il prossimo collasso economico della Cina

[Estremista di destra]

Qual è il più grande rischio per l'economia cinese? Non guardare oltre il suo crescente debito societario e delle famiglie

La Cina è stata uno dei principali produttori di debito dal 2009, contribuendo alle ultime preoccupazioni sull'inflazione globale che hanno agitato i mercati


Pochi investitori studiano la storia. E quelli che lo fanno, ignorano le lezioni come irrilevanti per il mercato attuale. Prevedere il prossimo collasso economico della Cina è un punto di vista contrarian popolare, ma non è così facile generare uno scenario conveniente se si guardano i dati che stanno causando timori di inflazione globale.


Il credito è come un "fantasma nella macchina" per le banche. Si muove attraverso i loro bilanci e, in definitiva, i mercati senza senior manager e trader conoscendo il rischio cumulativo, la mancanza di diversificazione e problemi di liquidità fino a quando non è troppo tardi. Gran parte della nuova tecnologia che viene impiegata da istituzioni finanziarie globalmente e sistemicamente importanti dal momento che la crisi finanziaria globale e le nuove regole di BASEL dovrebbero meglio catturare e quantificare i rischi.

Ma la Cina rappresenta un caso complesso di banche politicamente controllate il cui concetto di controllo del rischio è molto diverso dalle loro controparti occidentali. Esaminare la fonte della crescita del credito indica i possibili rischi futuri.

Finora, il cumulo di debito della Cina (28 trilioni di yuan, pari a 4,3 trilioni di dollari USA), pari a circa il 41% del prodotto interno lordo a marzo 2016, è gestito emettendo più debito. L'espansione economica può solo continuare con la stampa di più soldi: l'espansione del credito. I rischi, come abbiamo visto nel 2008, sono la mania finanziaria seguita da bruschi cali mentre un settore come i mutui subprime crolla e si increspa tra i mercati e l'economia.

Gli analisti si sono concentrati principalmente sulla crescita del PIL della Cina. Ma la Cina è stata uno dei principali generatori di debito dal 2009. Quindi è anche un contributo alle ultime preoccupazioni per l'inflazione globale che hanno agitato i mercati e turbato i commercianti. I recenti dati sui nuovi prestiti cinesi spiegano come la Cina stia creando più debito per alimentare la sua economia.

Mentre incoraggia l'espansione dei prestiti, a gennaio Pechino ha implementato più politiche per limitare le operazioni finanziarie più rischiose che sono state sostenute da prestiti in perdita. La Cina continua a presidiare il settore bancario ombra con forti misure normative e di applicazione. Pertanto, i crescenti livelli di indebitamento delle società e delle famiglie devono essere affrontati insieme ai mutui cronici di stato cattivo e alle società "zombi". Persino il FMI ha avvertito che l'incapacità della Cina di controllare il debito in espansione aumenta il rischio di una crisi finanziaria.

Quindi, accoppiare il problema del debito della Cina con un'altra ambizione caricata dal debito, il progetto One Belt One Road, che appare sempre più economicamente poco pratico visto che i termini dei prestiti alle infrastrutture sovrane non soddisfano le restrizioni dei clienti e i prezzi del rischio. Il rifiuto dello scorso anno dei finanziamenti cinesi da parte di Nepal e Pakistan dopo un'introduzione dell'ultimo minuto di nuove garanzie e termini evidenzia il problema chiave del progetto - dopo tutti i banchetti e brindisi gloriosi che pagheranno i ponti, le strade e le dighe?

Senza chiare garanzie sovrane e accordi di derivazione commercialmente fattibili, la Cina offrirà in modo definitivo sovvenzioni per le infrastrutture, cosa che anche la Banca mondiale generalmente non fa.

Peggio ancora, l'impegno finanziario della Cina per questa serie di progetti infrastrutturali tentacolare affolla efficacemente il capitale domestico - aumentando la disponibilità o il costo di altri altrettanto importanti progetti di alleviamento della povertà e progetti sociali in Cina come ospedali, scuole e strade. Alla fine, i governatori ei burocrati provinciali si chiederanno perché gran parte del tesoro nazionale viene diretto verso i paesi in via di sviluppo quando anche la Cina ha esigenze urgenti.

Nel frattempo, il tiro alla fune dell'inflazione contro la deflazione si sta verificando sulla crescita oraria degli utili medi degli Stati Uniti, che attualmente è al 2,9%, il più alto dal 2009. È stato al centro dell'attenzione recente mentre gli operatori cercano segnali di maggiore inflazione e aumento tassi di interesse. Tuttavia, le nuove politiche mensili del credito di Pechino minacciano anche di alimentare l'inflazione in Cina e nel resto del mondo.

Dopo la crisi finanziaria globale, le banche centrali hanno iniettato denaro a basso costo per rilanciare le economie e ripristinare la fiducia nel sistema finanziario. L'obiettivo era quello di stimolare l'indebitamento delle imprese, aumentare la spesa dei consumatori e aumentare i prezzi delle attività, il tutto per combattere i rischi della deflazione e generare inflazione.

I banchieri centrali preferiscono affrontare gli effetti dell'inflazione piuttosto che la deflazione poiché quest'ultima è molto più difficile da combattere.

Dal 2009, l'inflazione dei prezzi e dei salari è rimasta bassa rispetto ai livelli storici. Ma la recente volatilità potrebbe significare che queste aspettative stanno cambiando.

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