Btp, lo spread tra Italia e Francia diventa negativo sulla scadenza a due anni. Cosa sta succedendo
I titoli di Stato italiani a corta scadenza rendono meno di quelli francesi. Non succedeva dal 2004. Ma è un episodio o una tendenza strutturale?
Se sia solo una fiammata o possa essere una tendenza strutturale è ancora presto per dirlo. Ma tanto è bastato per fare contenti molti politici, dalle parti del ministero dell’Economia e non solo. Lo spread tra Btp italiano e Oat francese, ossia il differenziale tra il rendimento dei titoli di Stato dei due Paesi a due anni (quindi su scadenze brevi), è sceso da qualche giorno a questa parte sotto lo zero. In altre parole, il rendimento dei Btp biennale è più basso di quello dell’Oat di pari durata.
La traiettoria, va detto, non è troppo marcata, e i due titoli di Stato viaggiano quasi appaiati. Si tratta comunque di un dato significativo: non solo perché (dati Bloomberg alla mano) non succedeva dal 2004, ma anche perché questo dato testimonia la fiducia che il mercato ha, da un po’ di tempo a questa parte, nei confronti del debito pubblico italiano. Soprattutto sulla sua tenuta nel breve periodo.
Cosa è successo
A partire dallo scorso 28 maggio il rendimento del Btp a due anni è sceso sotto il 2%, muovendosi poi sempre intorno a questa soglia. Contestualmente l’Oat di pari durata viaggiava tra un minimo del 2,07% e un massimo sopra il 2,15%, toccato giovedì 5 giugno dopo che la presidente della Bce Christine Lagarde, nell’annunciare il taglio dei tassi al 2%, si è mostrata meno accomodante delle attese sulle mosse future, facendo partire una serie di vendite sui titoli obbligazionari dell’Eurozona (Btp e Oat inclusi).
Morale: lo spread tra i titoli biennali si muove da qualche giorno in negativo di 8-9 punti: un anno fa era in positivo di 40 punti base. Contestualmente anche il differenziale sui bond sovrani triennali è negativo: circa 10 punti, con il Btp a tre anni al 2,26% e l’Oat di pari durata al 2,36%.
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